在路上。。。。。。

权证(股票)口诀【转贴】

在路上。。。。。。 — Wed, 1 Oct 2008 00:29:31 +0800

口诀一：不冲高不卖，不跳水不买，横盘不交易。
    出手操盘，看似简单，不过买卖二字，但何时出手，此诀一语道破天机。就是这最简单、最基本的道理，实为最根本、最有效之。不懂此诀，交易万次，亦不过股市中的盲人瞎马，最终难免一死。未曾摸盘先必默念一遍，牢记于心。日久天长，养成习惯，方能百炼成钢。
    此诀看似简单，实则做来不易，多年炒股就是因为做不到这最简单的一点，才赔钱无数。记住了它，你从此就不再追涨杀跌，而是与大多数人逆着操作，你就成了股市中的少数派、另类，就成了股市中的赚钱的那少部分人了。前两句好理解，后一句“横盘不交易”是权证操作应该格外注意的，横盘时交易，一旦反向变盘，你必然会去止损或者追涨，这两者都是不可取的。横盘时差价不大，你没有耐心，多次交易，势必会造成手续费亏损。
口诀二：买阴不买阳，卖阳不卖阴，逆市而动，方为英雄。
这一口诀与第一诀有点类似，就是讲逆市而动的道理，第一诀是说短线的，第二诀是说中线的。即，买时，选则K线收阴线时买，卖时，选则K线收阳线时卖。
口诀三：高低盘整，再等一等。
这一口诀的内容包括了诀一中“横盘不交易”的内容，但主要的意思是说，当一只股票或者权证持续上涨或者下跌了一段时间后就进入了横盘状态，此时不必在高位全仓卖出，也不必在低位全仓买进，因为盘整之后就会变盘，故盘整时期不可主观决定建仓或清仓。如果是高位向下变，则及时清仓，不会有损失；如果是低位向高变，及时追进，也不会踏空。
口诀四：高位横盘再冲高，抓住时机赶紧抛；低位横盘又新低，全仓买进好时机。
    这一口诀是对口诀三的进一步具体化说明，是描述诀三中的一种最佳时机。股价和大盘常常是高位盘整后还有新高，低位盘整后又创新低，因此说，要等待变盘的方向明朗后再开始。如高位横盘后向上变盘，再创新高，这是卖出的最佳时机；而低位横盘整理之后再向下变盘，这将是满仓买入的最佳时机。
口诀五：未曾下手先认错，宁可买少勿买多。
    大道至简，这句诀又是一个看似简单做来不易的大道理。是说一个资金的分配使用问题，你不能一下子把资金全都买进去，那你就只有等着挨套了。会买，买在低点才是真正的师傅，卖则不那么重要了，只是赚多赚少的问题了。下手买股之前，你必须承认你的买入是错误的，做好股价跌下去，你被套后在低位如何加仓补进的准备，而不是人常说的什么技术上的止损，那是要你割肉，全是害人的瞎话。自有股市以来，只有“金字塔式买入法”是操作技法上唯一一条永恒不变的真理。
口诀六：正股未涨权先行，正股回调权后应。
    这一诀是说如何看正股操作权证的，说明了权证和正股的联动关系。即正股启稳后，还未上涨之时，权证就已经提前上行了，原因是有先知先觉的人已提前下手了，当正股上涨之时，权证则加速上扬，当正股到位时，权证还常有最后一冲；而当正股开始下调时，权证则表现为调整滞后，起初跌的慢，跌的少，当正股调整趋缓时，权证的下调时常是加速赶上来。掌握了股和权的节奏，操作也就胸有成竹了。
口诀七：正股回调5天线，权证暂且看10天；正股调向10天线，权证且看20天。
    本诀是讲在正股回调时，权证的中线介入时机。主要是针对购权说的。由于权证比正股的波动幅度大，所以当正股下调至5天线时，权证可能早已跌破了5天线，有时跌到了10天线，而当正股跌破5天线，向10天线回调时，权证则可能已经跌向20天线了。
口诀八：5天线处，可能套住；10天线处，小心介入。
    本诀是对诀七操作的进一步说明，即当权证回调到5天线时，不可轻易买入，一定要看正股走到了什么位置，如果正股还没有到5天线，则权证的5天线看似有技术上的支撑，实则风险极大，在此买入被套的概率极大。而当正股跌到5天线，权证跌到10天线时，在10天线处买入权证风险同样是很高的。因为正股一旦跌破5天线，向10天线回调时，权证则会立刻跌破10天线，向20天线调整。这种情况本人也简称之为“10天线处不可马虎”，也曾几次在权证的10天线处大量买入，而正股突然跌穿了5天线，我则被套在权证的10天线上。
口诀九：套牢补仓求保本，奢求盈利乃为贪。
    这一诀说的是人们常犯的一种错误，也是我多次亲眼见过的。就是说当你被套了，你在技术上的支撑位补了一把仓，或者加量补了一次仓，但你要清楚认识到你这么做的目标只是为了搬回本钱。当反弹不亏时，你应该及时卖出，而很多人则是看见股价涨了起来，心理就想再涨一涨我就赚了，就赚多少多少了，结果是又跌回去了，再次重仓被套，这回连自救的资金也没了，只有束手待毙。故此列出以示大家。
口诀十：一推二荐就不涨，只好往下再震仓。
    这一诀很重要，是股市的一则潜规则。主要是针对股票说的。这种情况一般是：一只股票已经回调很久，接近尾声了，大多处于平台整理状态，开始接二连三地有人推荐，你看基本面也的确不错，可你买入了，它就是不太动，某一天却突然向下破位了，你大骂着卖了出去，但你会看到，它的K线在做了一个坑形后一直涨了上来，并轻松地突破了原来整理的平台，绝尘而去。你就是这样被抛下了。看了本诀，应该怎么操作你就一下子明白了。
    这种现象在只铁的《铁血短线》一书上也提及过，他指出了股评师推荐股票时K线一般所处的位置。这种走势的股，如最近的股票600011华电国际，07年11月20日前多次有机构推荐，大家都看好，可就是不涨，20日后却突然破位下去了，K线在做了一个标准的坑后，轻松突破前期平台，已经再创新高了。
口诀十一：绿荫丛中一线红，抓紧买入莫放松。
    这一诀说，当一只股票或者权证，连续向下多日回调，如3根、5、7、9……根阴线，呈现出一片绿时，有一天你发现K线当日可能收阳星，或者是小阳线时，不必分析原因，是主力震仓、吸货、还是什么放量出货，尽管杀入，次日一般都会出现长阳线反弹。权证的这种现象则多出现在沽权中，反应则要求更加迅速。
口诀十二：下跌趋缓，反弹亦缓；下跌加速，反弹亦速。
    下跌形态大体上可分两种，一种是下跌趋缓型，另一种是下跌加速型。本诀的意思是说在一个连续的下跌过程中，从日K线看，下跌的幅度呈越来越小型，那它反弹的时候一般开始的比较慢，你完全有时间去跟进，但如果从日K线看，那种跌幅越来越大的走势，它反弹的时候则是突然间就开始的，速度快且幅度大，你必须快速反应才能追进去，否则，当你发现的时候就已经是底部起来的一棵带长下影的大阳线了，进晚了利润空间就不大了。
    总之，诀十一，主要是针对下跌趋缓型走法的，那么对于下跌加速型走势，如果等到K线翻红时进就有点晚了，因此，就要“相时而动”，就是自己要凭感觉来把握最佳时机了。一般是在“最危险的时刻”果断介入。
口诀十三：平静水面一波高，当心后面大波涛。
    一场军事小演习，后面将有大战役。这两句话是一个意思，是从连续的分时线上，看底部启动初期的技术特征。即当一只股票或者权证在底部横盘了很长时间，其多日连续的分时线会呈现出十分平缓的形态，如下倾的缓坡或平静的水面，而当有一天水面突然涌起一波比较高的波浪，而后又不能再回到原水平面时，则后面往往会来一股更加惊人的大波涛。前面的这个小波浪也如同一次小的军事演习，而后面的这个大波涛才是一场真正的大战役。

    在“绿荫丛中一线红，抓紧买入莫放松”一诀所描绘的K线形态中，这个“一线红”的小阳线，就是初次高起来的“一波高”，就是“小演习”，而“大波涛”“大战役”就是次日即将出现的长阳线。
    这种形态，不但表现在权证底部启动的初期，也常表现在庄股启动初期的日K线图中，也就是《短线是银》一书中所说的“老鸭头”。
口诀十四：底部长阳第一次，坚决持股到收市。
    这一诀对权证来说尤其重要的，尤其是对沽权。当一只权证在底部盘整了很长时间，突然有一天拉起一根阳线的时候，这根阳线的长度往往是你无法判断的。因为盘整时间长，大家渐渐地忘记了它，当它突然拉起来的时候，人们不能立刻发现，当大家不断发现，不断地追进来，它的涨幅就越来越大，常常是收盘在最高点。而原来持有的人，因为在里面被闷了很久了，耐心已经到了不能忍受，一看见它涨了起来，就克制不了卖的冲动，而卖了，就错了，因为它是底部刚刚启动，次日还会大有表现，所以说，至少，一定要坚持到收盘时再做决定。
口诀十五：一根巨阳头顶光，尾市抢盘我清仓。
    这一诀是继续说底部长阳线的操作。接第十三诀，由于大家接连发现了底部的大阳线启动和不断地追进，权证的涨幅会高达十几、二十几个点，以至于翻番。如果直到收盘时仍在抢盘，K线将收出一个光头的特大阳线，那我则在收盘的一瞬全部清仓。因为次日往往大幅低开，或者高开后迅速下跌，将无法保住昨日的收益。
口诀十六：一根巨阳上影长，收盘一瞬抢入忙。
    这一诀是继十四诀的进一步说明。如果这根特大的阳线出现了长长的上影，尾盘有获利盘涌出，（有时也是大盘的尾市突然变盘影响）上影超过了K线实体，或者至少也有当日升幅的三四个点以上，那么在分时线尾盘跳水收盘的一瞬间我则快速重仓抢入。次日开盘后，会直冲前日高点，或者再创新高。
口诀十七：首日长阳慎持仓，次日震荡做差忙。
    本诀的前半句是说首日长阳线收盘时是否持仓应该谨慎对待。这在诀十四、十五中已经详细说明了。后半句说次日的走势将会是大幅震荡，操作上应该以做差为上策，次日早盘继续冲高则卖出，早盘大幅回调，则坚定买入做差。
口诀十八：大涨之后必回调，K线多日画三角。
    这诀说，权证或者股票在大涨之后必然要回调，但怎么调呢？就是首次下调的幅度特别大，一般会调到5天线，或者涨幅的一半多一点的位置，然后再次上冲，但高点会低于前高点，而第二次下调的低点，因均线的上行，也不会低于第一个回调的低点，这样几天的K线会构成一个明显的三角形收敛形态，三角形的尖端有时落在正中间，也有时是向上的如上升旗形，也有时是向下的，呈上降楔形。操作上宜在三角形的下边买、上边卖。直到最后无差可做，等待再一次变盘。
口诀十九：小阳携量往上排，暴发长阳还没来。
    这诀描绘的是一种十分常见的股票走势形态。即K线图呈现为有成交量的多个小阳线不断缓慢向上攀升，每个阳线实体均不大。排推到一定高度，或特定的技术关口时，主力会突然发力，向上暴发式上涨，一般会拉出两三个较长的阳线，然后再震荡回调。操作上，见小阳推升时应耐心等待，在长阳暴发上升时卖出。
口诀二十：震荡攀升一上午，且待午后再冲高。
    这一诀说的是权证分时线表现出的一种形态。它多出现在底部开始谨慎回升时期，有时也出现在高位横盘后又开始谨慎上攻时期。分时线表现出十分清晰的上行的震荡波，波幅的大小为：高低点之间基本上不能做差。如果这种形态保持了一个上午，则午后常常有一个冲破上轨的加速时刻。操作上，如果是谨慎上行，可在冲高时短线卖出，再择机回补；如果是高位谨慎上攻形态，则是清仓的最后机会。
口诀二十一：逢利好乌云盖顶，而后将震荡攀升。
    这一诀是讲股票的一种受利好刺激形成的特殊形态。因受利好影响，大幅高开，或几个涨停之后直线下跌，收出一个巨大阴线，或连续阴线。形成技术上常说的乌云盖顶，看似主力大肆放空，形态恐怖，实则长线建仓难得良机。其后走势定势为：缓慢反弹数日到长阴线的一半或接近长阴线高点时，再次向下回档，但低点已经不会再低于前低，这个二次低点为长线建仓的最佳位置，而后会慢牛攀升，突破长阴高点，创新高、新高、再新高。
口诀二十二：沽权跌出“母女”线，一般反弹两三天。
所谓“母女”线，是指权证，多为认沽权证走出的一种特别的标志性形态。当沽权上涨数日到高点时，因无正股走势支撑，不同于购权，会突然大跌，跌出一根大阴线和一根小阴线，大阴线实体长，跌幅在八九个点，以至于十几个点之上，小阴线实体小，通常有很短的上下影，因是大小两阴，故状如“母”携“女”。此种形态也常出现在下跌通道中。其后走势会以小两三个小阳线的形态向上反弹，反弹到大阴线的一半左右，或者到10日均线（弱势的到5日均线）后，再次向下调整。操作上宜在“女”线的脚部买入，待反弹到10日（或5日）均线压力位处卖出。总的说来，这种形态操作的利润空间不大，但比较安全。
口诀二十三：大三角，小三角，挤到尖端变盘了，先假突破再暴跌，先挖个坑再走好。
这诀是说股票的长时间盘整形态和未来变盘方向的。当一只股票中线或者长盘整时，其K线图多会走出一个较大的三角形，再接一个较小的三角形，有的长线股可能走出大、中、小三个甚至是多个逐渐趋小的三角形，当挤到最顶尖时，就会变盘。如果先向上突破不成，就成了假突破，必会引发一轮大砸盘；而如果尖端再次向下破位，一般会用多根连续的阴线向下挖出一个坑，而后则会一路上扬。操作中，要注意假突破的判断，以防追高被套，而连续阴线挖坑则是长线介入的最佳时机，其后的涨幅一般会突破长期整理的平台，不可卖出过早。
口诀二十四：热股不可恋，持股要常换；从始炒到终，到头一场空。
这是说一只热门股，当炒到一定的高点后，就可能变成了一只冷股，就要及时换掉，改炒别的。而如果一直炒它，则会先赚后赔，到头是顿白忙。这是人们常犯的一种错误。也是人常说的——不可与股票谈恋爱。
口诀二十五：人不发疯不会赔空，人不疯狂哪会灭亡。
这是一句看似可笑，实则生死攸关的要诀。你还别一笑了之，认为这事与你无关。人在冷静时谁都知道控制风险，但当你一赔再赔，越赔越多，操作就失去了章法，人也就渐渐失去理性。因回本心切，所以见涨就追，套了就割，已不在乎什么损失。操作的资金也是从小到大，越来越多，最后进入疯狂状态，人也就离毁灭不远了。

用小非的眼光看底在何方

在路上。。。。。。 — Tue, 30 Sep 2008 11:24:27 +0800

来源：《证券市场红周刊》

　　■上海陈奇

　　此次股市一路快跌，由大牛转为大熊，可以说基本上套住了所有参与者，特别是那些股市老手，他们在6000点、5500 点或者5000点“识相”地抛了，走了，但又在 3500点、3000点或者2500点“不识相”地回来了，结果还是被套住了。这是为什么？看看他们的理由: 股市大跌，跌得过分，必有反弹。目前股市，无论从市盈率还是市净率都已经和国际接轨了，应该是到底了。

　　笔者也是出来后又进去的人。

　　笔者也是出来后又进去的人。笔者在反思，为什么被我们一再认为的底，却一再又成为新的顶？很显然，也许我们都犯了相同的错误———经验主义错误。如今的股市，已经不是我们过去，或者说是世界的股市，它是有自己的特色的。中国股市创今年全球跌幅之最，其原因不是估值的问题，而是制度缺陷的问题，是大小非的问题。

　　笔者认识好几位小非，他们不是投资者，不懂股票，只懂现在他们一旦可以抛股票了，就可以赚几十万、几百万。所以，一旦解禁，他们惟一的选择就是抛。据说，他们的抛售，是有专门人帮助他们集体卖出的。由此可见，尽管股票已经跌得让所有投资者深深套牢，几乎没有抛的动力，但还是有许多小非在天天抛售从而获得暴利。因此，股票天天疯狂下跌，没有反弹，没有回头，没有支撑，就毫不奇怪了。

　　现在我们明白了，底在何方？如果我们用投资的眼光来看，早就应该到了。但如果用小非的眼光和部分大非的眼光来看，却还不够。 如今，我们在判断市场是否到底时，最好用小非的眼光来看，只有当小非以及部分大非认为已经到底了，或者他们不赚了，抛了吃亏了，那么也许真正的底就到了。

谁是说的最准的人：22行业最有预见性分析师大起底（1）

在路上。。。。。。 — Tue, 16 Sep 2008 20:52:31 +0800

谁是说的最准的人：22行业最有预见性分析师大起底

　　理财周报研究员江勋/文

　市场不仅淘汰了股票，更淘汰了声音。

到现在我们不得不承认，市场上大部分的声音是失效的，或者说微效。总是要历经艰险，人们才会相信，真理确乎是掌握在很少人手中，当大多数人都说对了的时候，常常意味着盲从，那就是泡沫。

谁是说的最准确的人？

扬弃“最佳分析师”

每年《新财富》杂志都会评选出一批年度最佳分析师前三名。这些最佳分析师背后带动的资金，有时候不是你所能想象的。但同时，事情也就不是你所想像的那么简单。

比如同是最佳分析师得出的判断却相去甚远，其中只有一个人才可能正确。最佳指导不了财富，只有准确才能指导财富。我们这一期的分析告诉你，这些最佳分析师之中，真有些戏剧性的差别。

还有一个问题是，该由谁来评选最佳分析师？历届的分析师评选权握在基金手中，这是一个利益博弈的过程，因此，这应该是属于基金的最佳分析师。那么有属于普通投资者的分析师吗？这是一个富有挑战性的想法，也许以后理财周报会以某种形式去憧憬它、体现它。

但不管谁的分析师，归根到底都是市场的。只有市场才是检验真理的唯一标准。为此，我们推出的最准确分析师遴选，其依据主要就是历史。选取2007年以来的种种观测点，譬如投资策略、市场预测、股票推荐、重要事件研判等等，一一加以印证，应该是一种客观的力量了。历史告诉我们的，必将告诉未来。

总而言之，我们要扬弃“最佳分析师”，找到最准确分析师。

也扬弃“分析师”

本期报纸上市，必将为众多业内人士关注，包括大量分析师。有必要在此说明，每一个分析师的作品都有其独有逻辑和价值，而我们的评选可能否认的是一个结果，或者程度，完全不代表对分析师思想的懈怠。

相反，我们认为读者应该抛弃“分析师”，回到文本，甚至抛弃文本，回到思想和逻辑。分析师们在研究市场，而我们可以研究分析师的研究，这是砥砺、领会并超越的大好路子。本期主题未必能淋漓尽致的展现。

我们确实能从不同分析师的研究报告中，读到不同的智慧，比如房地产行业中信证券（600030行情,爱股,资讯）王德勇团队，从空头到多头，我们能看到一个资深分析师9年经验浓重的痕迹，而中金的国际视野最终取胜告诉我们，中国此轮经济确实非比过往，许多研究方法论需要创新。

此外，最难能可贵的是实事求是的精神，这是运输行业平安证券分析师郑武应该被尊敬的原因。

中国有多少分析师？当数以千计。如此多的分析师中，要选择出22个，当真如大海捞针，理财周报团队无法在一周五天的时间内，将如此浩瀚的人才及其作品资源库搜罗一尽。所以，我们的遴选范畴，主要圈定在2007年两个最佳榜单上的分析师。在行业上，因为版面原因，我们不得不忍痛割爱，将纺织服装、文化传播等非核心板块抠除，以腾出更多一点的空间对权重行业分析师做更详尽的点评。

事实上，即便如此，这个过程也是异常庞杂的，单单是搜集各分析师研究报告就花费了团队两昼夜，在此，应感谢理想在线论坛的资源支持。

最后，感谢团队中艰辛付出的每一个人，灯火有情，交相辉映。

电力设备行业：中信证券刘磊以细节取胜

理财周报记者何蕴琪薛玉敏/文

电力设备行业具有强烈的细分性，故不同子行业（包括发电设备、输变电设备、风电等）或子行业下面的分支（如输变电设备中的变压器制造）对同一事件的不同反应将对研究带来挑战。在整体行业的预测上三个分析师差别不大，包括对发电设备增速在去年大幅回落，发电设备行业进入周期顶部；输变电设备持续景气等。

不过，从某些环节的细节上分析上可看到区别。比如钢材等成本的上涨对电力设备行业中不同子行业带来的影响。其他两位分析师并未作深入探讨，但中信证券的杨磊从产业链角度作出了分析。

刘磊指出，在发电设备行业，由于电站设备厂商严重倚赖钢材，对零部件需求迫切，不得不受制于上游供应，而对下游强势的发电集团客户又缺乏议价能力，成本涨价带来的压力大部分自己承担；而输变电设备行业所需钢材较少，其倚赖的硅钢、铜、铝等价格稳定，成本压力较小。

今年4月财政部宣布将对风电机组及重要零件进行进口退税政策。杨磊对这个政策作了详细分析，其，指出政策将改善目前风电制造业的零部件需求瓶颈，为其在未来三年超高速发展打下基础。

房地产行业：中金公司白宏炜只唱多10个月

理财周报研究员江勋/文

非常遗憾，真正理性认识地产的分析师不多。5个观测点的考察结果显示，中金公司白宏炜确实在视野上和准确度上更胜一筹。

实际上，在2007年上半年，市场对宏观调控拿捏不透。四家机构中，中金、中信、国信持续看空，但国泰君安却一直显得较为乐观，比如国泰君安一直高举“超配者超”大旗，其核心逻辑即是对此轮强势经济中房地产角色的把握。

但在6月前后，事情发生了全面的转折。中金公司通过资产价格的国际化论述，很大程度上完成了对地产新的定义，从而逆转了原有判断，赶在5.30之前率先提出下半年“优于大市”，暴跌中地产果然成为重要反转力量，并放出高增长半年业绩。更重要的是，被调控的市场对权重股开始全面依恋。于是6月中旬，国信证券据上述两者将评级从中性调高到了推荐，7月，经不住市场考验的中信证券也终于接受泡沫经济，将调高行业评级到强大于市。

现在看来，国泰君安确乎更早摆脱了熊市思维。而中金公司能后发制人，显示了穿透力和方法论的优势。而中信证券、国信证券则是始终较为被动。

去年下半年后，资产重估论几乎压倒宏观调控论。从9月开始，密集的地产宏观调控出台，但如上图所示，一直到2008年策略报告出炉，都没有任何券商对累积效应发出预警，国信、国泰君安都有煽情语言推出，但中金保持了克制，明确强调了房价增速放缓的预期。到2008年3月，也就是一季度末尾，市场成交量先萎缩后有小幅反弹。国泰君安、中信、国信都对此抱以乐观态度。

但中金悄然转向风险控制，将评级调低为逢低吸纳，在中期策略及其前后，更调整为观望。相反那每一次调整几乎都成为中信、国信、国泰君安持续唱多的论据，国泰君安和国信都在中期给出了借助奥运行情地产超跌反弹的强烈期许，国泰君安甚至认为看到了底部，其结局已经不用多说。

更为难以理解的是，曾经的著名保守派中信证券，2008年成为一个死多头，读者不妨去琢磨其研究方法。

而市场的检验更为残酷。四大券商2008年推荐的股票表现，让人唏嘘。比如，北京城建（600266行情,爱股,资讯）、泛海建设（000046行情,爱股,资讯）、上实发展（600748行情,爱股,资讯）、苏宁环球（000718行情,爱股,资讯）都是跌幅位列地产跌幅前例的公司，高下立判。

非金属类建材行业：中信证券潘建平精准判断成法宝

理财周报记者刘飞/文

中信证券潘建平的精准不得不让人佩服，这也正是其制胜的法则。股价的判断由于取决于众多因素，因此分析师在给出一个股票的目标价时通常都是剔除了诸多不确定因素的。然而，当一个股票的价位与分析师给出的目标价位不止一次的接近时，分析师就拥有了更多的话语权，并在行业的对比中胜出。

在与中投证券李凡和联合证券周焕的较量中，潘建平正是运用了这把尚方宝剑置对手于死地的。

潘建平给福耀玻璃（600660行情,爱股,资讯）的目标价是39元，2月份福耀玻璃最高触及38.49元；潘建平给南玻A的目标价是28元，后者今年的最高价是25.58元，相差无几。类似的事情还发生在海螺水泥（600585行情,爱股,资讯）的身上，潘建平给予它的目标价是75元，后者在今年一月份曾触及82.80元的高位，误差也不过10％。相较来说，中投证券的李凡给予海螺水泥的目标价是67.8元，而联合证券的周焕没有给出目标价，仅仅是维持评级。

汶川地震后，三位分析师的观点比较分散，周焕对地震给建材行业带来影响的分析比较虚，用的字眼是“影响很有限”。事实上，建材行业在地震之后的几天成为了A股市场炒作的热点。潘建平和李凡均指出了这一点--潘建平明确指出了短期内看好煤炭富产区的水泥上市公司，李凡指出了灾后重建会对地震周边地区产生利好影响。

在年初全年行业投资策略的判断上，周焕的策略为增持水泥、玻璃和玻纤，对塑料型材、石膏板和卫浴洁具建议暂时观望。同时他也提出了风险预警：对于水泥来说最大的负面影响来自煤电涨价。而潘建平认为，2008年水泥子行业持续上升预期不变，在此应该寻找高成长、超预期个股区域龙头资产注入重组整合的公司，玻璃全面复苏趋势也非常明显，应该继续关注一体化、节能龙头公司。双方的观点大同小异，而李凡的观点则较为模糊。

综上所述，我们评选潘建平为非金属类建材行业的最佳分析师。

钢铁行业：国金证券周涛预见钢材降价

理财周报记者张云/文

铁矿石谈判让钢企成本提高了一大块，开始走软的钢材价格又在压缩本已微薄的利润空间。

本次参选的三位分析师分别是中信证券周希增和李宏亮组合，国信证券郑东和李化松组合，以及国金证券的周涛。理财周报记者发现，具有更为敏感的行业“嗅觉”的周涛成为了最后赢家。

实际上，分析师们对于宏观经济和行业的走向分析都差不多，唯一可以区别他们的应该是对某一事件微观的观测部分。钢铁的景气周期在去年牛市的时候仍可延续，中信证券认为钢铁正处于景气周期，国信证券认为钢铁处于景气周期的新一轮调整阶段。可以看到国信证券的论点比较中庸。国金证券周涛在2007年年底时也依然保持着这种作风。这一点三位几乎没有差别。

铁矿石涨价是必答题，当宝钢正在进行铁矿石谈判时，三大分析师又出现了不同的态度。中信认为这个行动既是利好也是利空，国信和国金则意识到铁矿石涨价会为行业带来成本压力。

至于宝钢在今年二季度提价的问题上，国金证券又比中信、国信看得远。三者中只有周涛在事件分析报告中明确点出宝钢“下半年会有一个季度的淡季小幅降价担忧”，而宝钢和武钢恰恰在9月初发布了下调钢价的消息。周涛因此胜出。

公路港口运输行业：平安证券郑武成赢家

理财周报研究员江勋/文

公路、港口运输行业的候选者分别是来自于中信证券的于军团队、平安证券的郑武团队、国信证券的唐建华和联合证券朱远颂。

从今年年初他们对全年趋势的预判来看，相同的是，四位分析师都认为油运行业将会反转，不同的是于军团队看好中期的油运，郑武团队虽然看好，但是认为反转尚需假以时日，2009年之前压力仍然很大，唐建华则是首次对行业进行"推荐"评级，朱远颂认为油运反转，并有望进入新一轮的景气周期。

而事实却让诸位分析师大跌眼镜，今年以来，油运并未反转。从这个角度看，郑武团队做的更加出色，实际上平安证券对大势的把握始终表现的更具有前瞻性。

我们来看看对中国远洋（601919行情,爱股,资讯）这只股票的判断，以从微观的角度较出高下。中国远洋8月推出中报，实现主业收入和净利润分别同比增长50％和101％，每股收益1.39元，而各券商此前给出的预测中，平安证券的1.4元是最为接近的，中信证券的预测是1.31元。

各券商都后续纷纷予以点评，但是由于BDI持续暴跌，对中国远洋前景的判断有微妙的不同。中信证券认为按照公司的运营模式，BDI的回落期如果在1年内，对中国远洋没有实质影响反而提供低位租船机会。如果超过1年，对公司业绩的负面效应逐步体现，“不过及时考虑最快的情形，测算公司的业绩也将在1元以上。”

但是中国平安（601318行情,爱股,资讯）的点评让我们认识到，中信证券的分析是非常静态的。因为实际上运力的需求在变动同时，供给也在发生变动。平安证券郑武团队尝试从公司的船队结构与战术、已实现期租水平、盈利锁定情况以及干散货市场中长期风险等方面入手分析，最后得出的结论是，"考虑到交船期与融资时间的关系，我们认为，只有到2008年底或者2009年初，才能有数据评估船舶融资市场受到的影响。目前的任何分析，也许还缺乏足够的数据支持。"

其分析体现出非常严谨的实证和逻辑方法，并且坦诚的认为，"航运企业的投资永远是高风险的投资品种，原因在于资本市场与航运市场的双重高波动特征。我们屡屡犯下了重大的错误。由于能力的限制，以后还会继续犯错误。"

我们认为，这体现了作为证券分析师最为可贵的客观坦诚的精神，综合以上情况，我们认为平安证券是该行业最为准确的分析师团队。

航空运输：申银万国李树荣

航空运输股，不幸的成为2008年最受气的一个行业。和大盘一样，丝毫没有在恢宏的奥运盛世中拿到好处，这给业内分析师制造了大量的难题。

但是申银万国分析师李树荣仍旧表现的较为出色。

在危机尚未爆发之前，她或多或少总能提前做出预估和判断。以超出行业的高度看待行业，抓住最值得关注的点，是我们选择她的原因。

在2008年2季度报告里，她订的题目是：高油价是航空业的拦路虎。当时油价在110美元左右徘徊，3个月后，出现了147美元的历史新高，在这一季度里，油价对该行业的束缚正如李树荣所说，成为主要的拦路虎。

我们看到，申银万国对航油的关注一直较同行业者多，而在此前刚刚不久，面对油价下跌的趋势，李树荣仍继续提醒，对航空业不能乐观，需求的担忧将影响利润。

对南方航空（600029行情,爱股,资讯）、日照港（600017行情,爱股,资讯）、深圳航空。厦门机场的评价也卓有见地。譬如，不仅在2008年初尖锐的指出，南航对油价的依赖度较高，2008年盈利存在问题，在最近的报告里，更是直指南航的现金流出现隐忧。能从公司的特性和财务数据来看待公司，选取的角度更为客观。

相比而言，中信证券的评级则一直显得较为乐观，2008年初仍作出景气将维持3年的预测，此后不久就被证实，全球的航空业在这一年度遭遇沉重打击，中国也不例外。

在油价突破100美元之后，他们没有立刻做出反应，继续认为“股价下调10-20％后，将是良好的介入机会”有失准确。

安信证券也同样是输在了没有预见油价对这个行业的影响上，此外，他们“重点推荐”南航。

火电业：中信证券杨治山一路看空

理财周报记者何蕴琪薛玉敏/文

进入2007年下半年，电力行业尤其是火电行业的累计利润增速开始出现下滑。进入三季度后，火电行业利润出现了同比负增长。

此时三位分析师仍对形势表示乐观，联合证券的王爽认为“将进入新一轮行业景气周期”。

到了年初，仍然表示乐观的剩下王爽一个。国泰君安姚伟开始认为行业正等待否极泰来的时机，不过基于对二季度前后煤电联动的期待，仍然谨慎乐观。

最不掩饰其悲观判断的是中信证券的杨治山团队。杨治山团队于今年2月表示，市场对火电业绩过于乐观，估值过高，下调行业评级至“弱于大市”。在其年度策略中，杨治山并未推荐火电股票，而是看好水电、新能源以及资产注入和整体上市的短期机会。

相比之下，对火电个股进行了明确推荐的姚伟和王爽都马失前蹄。姚伟看好的华能国际（600011行情,爱股,资讯）本是行业龙头，但却是火电企业中率先发表预亏公告的，被认为是火电行业溃不成军的标志，今年中报亏4.7亿元；王爽看好的粤电力和上海电力（600021行情,爱股,资讯）也均报亏损。

第二次电价上提后，姚伟和王爽都认为火电企业扭亏有望，但杨治山团队没有再发表关于修正其4月认为行业“弱于大市”的言论。后者对形势的判断和对个股评价的谨慎使其最终胜出。

近期，杨治山团队认为CPI高企，作为政府少数价格可控行业，电力、成品油一起承担社会责任；年内即使“煤电联动”也难乐观，CPI高企时讨论行业趋势性反转为时尚早。

机械行业：招商证券刘荣预见今年景气下滑

理财周报记者何蕴琪薛玉敏/文

年初，很多分析师纷纷看好机械行业的前景。中信证券分析师郭亚凌认为，2008年船舶制造、工程机械、机床等子行业仍保持较高增速，其预测工程机械在2008年增速在30％左右，船舶制造经济效益保持50％以上高增长，机床增速也在30％。海通证券（600837行情,爱股,资讯）也认为机械行业景气度仍将持续，2008年将有一批细分行业龙头上市。

不过，招商证券的刘荣却对2008年机械行业发展持谨慎态度。他认为由于钢铁持续上涨、固定资产投资意外收紧、出口增速下滑等因素机械制造行业的利润已经在2007年第三、四季出现下降，2008年的行情可能会不景气，还下调了行业的评级。

由于年初各项经济数据表现尚可，几乎所有市场分析人士对机械制造行业都给予厚望，所以刘荣率先看空很具有前瞻性。此后，频现的各种利空因素导致机械行业一时间变得悲观起来。投资者争相抛售手中的机械制造股，以至于机械板块成了今年的重灾区之一。

中国船舶（600150行情,爱股,资讯）让三位分析师集体栽了跟头，该股从2008年1月8日盘中摸高296.98元后股价一路狂泻，到4月18日收盘价94.46元。而金牌分析师们一直未改当初的评级。郭亚凌一直给出“买入”评级，刘荣仍坚持“强烈推荐”，海通证券研究所仍然推荐买入。

基础化工行业：中信证券刘旭明预警氮肥

理财周报记者张云/文

在基础化工行业中，金牌分析师的宝座最后只剩两个“又红又专”的分析师团队——中信证券刘旭明和国信证券邱伟、张剑峰、陈爱华这一研究小组来进行PK了，因为其他分析师基本都是以研究石化为主，研究基础化工为辅。

基础化工具有一定的非周期性，而且子行业非常多，对于分析师水平的评估具有一定难度。中信证券2007年下半年就将各个子行业分开评级。国信证券则认为整体上讲行业景气正处于上升阶段，对后市表示看好。

在2008年全年策略报告中两者观点基本一致，都建议选择行业龙头和周期性强的公司。国信依然认为在高点，而中信却说这不过是复苏的一个过程。

这两家机构推荐的股票也很相似，集中于盐湖钾肥（000792行情,爱股,资讯）、冠农股份（600251行情,爱股,资讯）、烟台万华（600309行情,爱股,资讯）等股票，但是中信证券推荐的股票较为少，而且也比较精准。国信推荐的股票中仅山西三维（000755行情,爱股,资讯）一只在今年区间涨跌幅中就排在倒数第二，下跌79％，远远跑输大盘。

对于今年化肥出口限制政策的解读，两者的分歧也是明显的，焦点就在限价对氮肥的影响。中信认为具有一定负面影响，不排除政府会加严调控，从而导致氮肥产能过剩；国信却还是认为氮肥处于上升时期。

PK的结果显而易见，9月1日财政部正式将氮肥出口关税上调50％，而中国氮肥行业正处于净出口状态。

家电行业：中信证券胡雅丽前瞻眼光突出

理财周报记者郭吉桐/文

2007年第五届新财富家电休闲品和奢侈品行业最佳分析师排行榜上，家电行业中，中信证券胡雅丽、国泰君安王稹和国信证券王念春位列前三甲。

在关于2007年5月至08年5月的“家电下乡”政策的看法上，胡雅丽给出了“内需爆发在即，价格上涨可期”的乐观估计，王稹也发表研究报告，称“这有望带来农村家电市场的突破增长”，王念春则认为，家电下乡补贴政策激发了消费行为的提前，将成冰箱龙头企业挤占小品牌市场份额的良好机会。

2008年下半年的行业走势让分析师大跌眼镜。几大重点个股的价随大盘一路走低，股价腰斩，分析师期待中的内需爆发也未到来。

在2008中期的行业投资策略报告上，胡雅丽及时提示风险，称通胀对农村需求的抑制较大，需求面短期负面因素作用大，并影响到了成本传导机制，在八月份的一份研报上，胡雅丽进一步指出，家电行业景气度下滑，财富效应消失和收入增长加速短期内削弱了家电国内消费爆发的基础，房地产交易的萎缩和宏观经济的放缓也影响了国内家电的需求，故修正了此前的需求预测，充分地提示了风险。

国泰君安的王稹和国信证券的王念春虽也指出了成本高企和房地产萎缩下家电行业面临的风险，但力度不够，分析也不深入。

而在对重点个股格力电器（000651行情,爱股,资讯）的预测上，胡雅丽的预测最接近实际值。

综合分析看来，中信证券的胡雅丽对家电行业的把握、风险的及时提示以及前瞻性上都比较突出。

谁是说的最准的人：22行业最有预见性分析师大起底（2）

在路上。。。。。。 — Tue, 16 Sep 2008 21:01:27 +0800

煤炭行业：中金公司韩永居安思危

理财周报记者张云/文

油价飙升后，煤作为替代能源价格也是不断上扬，由于中国的煤炭储量比石油的要好，因此煤价上涨对国内的煤炭行业上市公司来说是一大利好。

煤炭行业三位参评的分析师分别是国金证券龚云华、招商证券卢平和中金公司韩永。结合现在的煤炭形势，中金公司韩永是最后的赢家。

这并不是说其他的分析师就分析的不对，只是眼光可能没有韩永独到。早在2007年中期时韩永就分析出2008年后煤炭投产规模将会逐步减少，煤价将会在下半年展开新一轮的行情。实际上2008年后国家进行了煤矿安全整顿活动，新煤矿的投产等都得到了有效的控制。其二，全球（包括中国）正在调整煤炭出口配额，可供交易的煤炭只会越来越少，煤价上涨的形势不会有根本的转变。

韩永的煤价分析中还谈到经济软着陆问题，这个宏观视角也是其他两位分析师所没有涉及到的，能在煤炭一片大好形势的情况下提出将来煤价可能存在放缓的隐患，这也是中金公司分析师独到的分析形式。

目前来看，虽然煤价仍处于高位，但未来上涨的空间已经明显减少，甚至出现了一定的煤价可能出现下滑的信号，这也是市场最为担心的一点。

农林牧渔行业：申银万国赵金厚荐股准确

理财周报记者郭吉桐/文

在农林牧渔行业上，理财周报选取的分析师是申银万国的赵金厚团队、中信证券的毛长青团队、海通证券的丁频。

国际粮食价格的上涨是今年农林牧渔行业绕不开的话题。2008年伊始，赵金厚团队认为2008年全球农产品（000061行情,爱股,资讯）价格上涨依然是关注的焦点和热点，判断2008年中国农产品价格上涨压力增大，且下半年涨幅可能高于上半年。中信证券毛长青团队则预计2008年农业上游和中游景气度上升，玉米和小麦价格仍将上涨、稻谷价格相对平稳。而海通证券的丁频则预测2008年的玉米种子价格将与上年持平，杂交水稻种子则由于供大于求，价格较为悲观，以杂交水稻种子为主业的隆平高科（000998行情,爱股,资讯）压力较大。这与今年隆平高科的走势大相径庭。

糖价也是今年热炒的题材之一。2008年初，申银万国的赵金厚团队就表示，从供求格局看，糖价格大幅上涨缺乏基础但不排除阶段性上涨行情。在2008年春季雪灾冻害过后，该团队及时发表最新研报，表示中国雪灾使得07/08榨季实际糖产量低于估计，加之政府吸储和08/09糖产量下降预期，食糖供过于求的格局有可能发生改变，推动糖价阶段性上涨，并建议增持南宁糖业（000911行情,爱股,资讯）（000911.SZ）等公司。随后南宁糖业在2008年1月至3月价格走出了一波上涨行情。

而另外的两个研究团队均没有做出如此准确的判断。

批发零售行业：联合证券吴红光坚持布局龙头

理财周报记者贾华斐/文

批发零售行业与人们日常生活、人均可支配收入密切相关，且具有了较强的地域性和较好的抗通胀性。但即便是成长较为稳定的行业，也存在景气和增长缓慢的时期。

在过去的两年时间里，海通证券自始至终地对批发零售行业维持“增持”评级，给出的理由也大同小异——无非是业绩预计，利润率上升，零售总额创新高。但这些已是行业的外在表现，并不是行业景气的内在驱动。

2008年初，申银万国抛出了“奢侈品消费春天到来”的观点。这一观点或许正确，但并不新鲜，在瞬息万变的资本市场也没有能够激起太大浪花，特别是考虑到国内的“奢侈品”品牌直到现在还难言有真正竞争力。

国信证券在大方向的把握上显得比较老道，包括今年在研究报年中指出该行业存在下行风险。但该团队的研究报告却较为简单，也并无新意。

对商业零售业来说，最值得关注的竞争力在哪里？市场控制力——联合证券准确地把握了这一点，并一直将市场控制作为个股选择的重要标准。在2008年的中期报告里，研究员吴红光提出了“坚持从网点布局、门店管理和投资时间选择股票”的观点，并认为要坚持选择龙头个股，其2008年的主推个股王府井（600859行情,爱股,资讯）的走势也较为稳健。吴红光认为，定位中高收入群体、品类物价涨幅小的百货业将有可能受到通货膨胀的正面影响，这也与其推荐的王府井、银座股份（600858行情,爱股,资讯）等个股相互印证。

汽车行业：中金公司王智慧提前预告风险

理财周报记者张云/文

钢价、油价、节能减排（消费税），这就是压在汽车行业身上的三座大山。

不幸的是上述三座大山在2008年都变得越来越重，汽车行业的生存状态可想而知，利润几乎已被三座大山压榨得不成样子。问题是这种情况半年之前谁又准确地预测出来呢？

如果说真的能预测出来那也是来源于分析师的猜测，如果说不能预测出来，那么到了谜底都已经解开了的今天，分析师们有没有客观地面对这个形势呢？

答案就在国信证券赵雪桂和李君组合、中信证券李春波以及中金公司王智慧之间产生，三人均为汽车行业顶尖分析师，而这次我们的观测点依然是2007年下半年、2008年全年和2008年下半年的投资策略报告。

早在2007年中期，国信证券就与中信证券出现了小小的分歧，国信认为汽车行业正面临短期估值压力，中信则认为中国汽车估值具有一定优势，当然两者的估值方法并不相同，相同的是两者都在一定程度上对汽车行业前景看好。

中金公司没有对行业景气度做出定论，而是分行业进行分析，它认为轿车行业处于“结构性繁荣”阶段，也就是抛开其他客观因素的话，轿车行业还算是有繁荣的迹象，但中金不看好重卡的前景。

到2008年年度策略报告的时候，国信、中信和中金的差距明显就拉开了。这个时候国信、中信还在唱多，中金则一枝独秀、旗帜鲜明地表明：行业景气正处于下行的边缘，就算配置也应该寻找更多的安全品种。

2008年上半年汽车板块的整体表现再次证实了中金汽车分析的王者地位——汽车板块下跌64.98％，高于大盘60.49％的跌幅，而策划这轮暴跌的就是钢价、油价、节能减排政策。国信、中信终于“乖乖地”改旗易帜倒向看空，而中金干脆停止向投资者荐股并建议选择汽车行业低配策略，对未来行业景气也持续看淡。

到这里，谁才是汽车行业的金牌分析师，相信已经有所定论了。

社会服务行业：招商证券苏平林周勇曾建议减持奥运股

理财周报记者薛玉敏/文

获得2007年社会服务业最佳分析师称号的中信证券赵雪芹、招商证券研究团队和申银万国陈海明都曾高调表示，2008年，我国的旅游业将进入快速发展时期。

但是进入2008年后，雪灾、地震、洪灾等自然灾害不断，对旅游业产生了很大的冲击。加上大盘在去年10月见顶，旅游业相关个股股价出现了较大滑坡，尽管分析师们在各自的研究报告中调整了对于整个行业的看法，但总的来说，对于A股市场仍还是有较长时间的滞后。

旅游酒店指数（991018）自去年9月18日见4456.07高点以来，出现了大幅度的下跌。2008年9月11日仅仅收在了1319.65点，跌幅为70.14％，远远跑输大盘。因此，在这次分析师的评选中，一直强调旅游行业风险的招商证券分析师苏平和林周勇胜出。

尽管招商证券团队在年初的2008年投资策略中认为旅游业“行业性投资机会正在涌现”，但地震、雪灾等自然灾害之后，招商证券认为旅游业“下半年总体不乐观”，并下调评级至中性；在奥运会对旅游行业的影响上，招商证券团队也认为旅游股的“奥运行情”没有基本面支撑，建议逢高减磅。事后看来，如果投资者据此操作，虽然有可能错过奥运概念股的炒作，但也规避了风险。最新的旅游行业研究报告显示，招商证券团队认为“大部分旅游公司中期业绩将低于预期，全年业绩存在向下调整的可能性”。目前看来，旅游行业业绩增速下降已经成为现实，而一路下挫的股价也反映了这一点。

相较来说，中信证券的赵雪芹对和申银万国的陈海明继续对旅游行业做出了推荐，分别给出“强于大市”和可能“爆发式增长”，至少目前看来，正确性明显不及招商证券团队。

石油化工行业：招商证券裘孝锋屡次经受住市场重大考验

理财周报记者郭吉桐/文

国际原油价格的走势跟石油化工行业息息相关。为此，在评判石油化工行业时分析师将以原油价格以及与此相关的指标为切入点。

2007年下半年，就在原油价格大幅上涨行情即将启动之际，中信证券殷孝东分析认为全球石化行业景气度将继续在高位盘整，国际油价未来可能将因供大于求而从60美元附近回落，招商证券的裘孝锋则指出国内炼油业务的毛利率因高油价而创出了新低，对原油价格的走势持谨慎观望态度。07年8月下旬以来以40％的幅度强劲攀升的油价让殷孝东的预测不攻自破。

2008年6月19日，国家出台成品油价格上调方案，几位分析师及时发布研报。这几位分析师中，三位给出了乐观的估计并给予相关上市公司“买入”或“增持”的投资评级，唯独招商证券的裘孝锋提醒投资者，对此次石油危机的艰巨性和长期性要有清醒的认识，不要低估油价在超高时期停留的时间。他还同时指出，国家石油公司在超高油价时期是赚不到很高的利润的。因此，建议投资者投资中国石油（601857行情,爱股,资讯）和中国石化（600028行情,爱股,资讯）时要有安全边际，“若此次调整成品油价格后相关公司出现大涨的话，建议卖出”。

还是让市场来验证这些观点。政策出台后不久，中国石油出现了连续五个交易日的上涨，之后股价又一路震荡向下，而中国石化股价仍一路下泻。裘孝锋再次经受了市场的考验。

食品饮料行业：联合证券王爱景最终获胜

理财周报记者崔欣爽／文

第一食品（600616行情,爱股,资讯）重大资产置换方案，分析师一致给出了增持的评级，申银万国分析师赵金厚认为换出资产的资产回报率仅6.3％，远低于换入资产的12.6％，并预测，公司销售利润将由置换前3.08％提高到置换后的13.36％。

招商证券的朱卫华提出锁定高端的食品饮料类公司，并规避某些公司高市销率投机的有效措施，关注“经销商集中度指标”，将它作为约束条件，有效缩小关注点。

中信证券的许彪同样认为，食品行业中收入增长最快的白酒行业发展前景最优，联合证券分析师王爱景更看好以双汇发展（000895行情,爱股,资讯）和雨润食品为代表的肉制品行业。

朱卫华对第一食品和贵州茅台（600519行情,爱股,资讯）的估值分别为30-35元、190元；中信证券许彪推荐的贵州茅台估值为238元、泸州老窖（000568行情,爱股,资讯）为50元；联合证券王爱景对于双汇发展和雨润食品的净利润预估分别为7.28亿、8.62亿。

尽管2008年A股市场大幅下挫，这让分析师们的目标价与个股的实际价格相去甚远。通过研读研究报告，我们选取联合证券的王爱景为这场分析师比赛的获胜方，因为以双汇发展为代表的上市公司股价还是跑赢大盘的。

通信行业：中信证券张兵肯定乐观预期同时警示风险

理财周报记者贾华斐／文

今年通信行业最重大的事件无疑就是电信重组，观察图表可知，国泰君安和申银万国认为重组后的中国移动依然占据着巨无霸的地位，而国信证券和中信证券则认为重组将给中国联通（600050行情,爱股,资讯）带来机会，而国信证券还对中国联通给出了推荐评级。

不过四家券商的推荐个股却是大同小异，思路平淡。国内A股市场，电信重组后的中国联通复牌之后便一路大跌，而中兴通讯（000063行情,爱股,资讯）虽然今年的表现较为稳健，但也没有显著跑赢大盘。而在电信重组时期走势迅猛的中卫国脉（600640行情,爱股,资讯）和中创信测（600485行情,爱股,资讯）却不在四家券商的推荐之列。相较来说，中信证券的张兵推荐的中兴通讯、中国联通走势与大盘高度相关，而国泰君安、国信证券和申银万国分别推出的中天科技（600522行情,爱股,资讯）、北纬通信（002148行情,爱股,资讯）、武汉凡谷（002194行情,爱股,资讯）三只小盘股今年以来却跌幅较大，跑输大盘。

联通、电信的中期业绩变化依然存在较大悬念。最近的看法是国泰君安继续对中兴通讯做出了多头推荐，这从该股的走势上得不到正面的响应。而中信证券的张兵在肯定电信产业、设备业的未来乐观预期的同时，提出了行业存在因价格战利润下滑的风险。

基于此，我们在此轮分析师的对比中将胜利旗帜授予中信证券的张兵，无他，A股市场上股价的下跌就是他获胜的最好注脚。

医药生物行业：招商证券张明芳强烈推荐恒瑞医药（600276行情,爱股,资讯）

理财周报记者刘飞/文

或许在旁人看来，张明芳去年把针对恒瑞医药的评级调到“强烈推荐-A”，目标价格60元，这一行为无异于赌博。这就是胜者的逻辑。

医药生物行业我们选取了2007年新财富最佳分析师和21世纪最佳分析师两个榜单中四名分析师，他们分别是招商证券张明芳、申银万国罗鶄团队、中信证券姚杰和兴业证券黄挺作为我们的参赛选手。

针对四名选手，我们则是从2008年初判断、2008年重点推荐股票、去年12月初医药板块大涨之前各方观点、对重点股票恒瑞医药的研判以及目前对行业看法等5个观测点来进行观测和比较的。

截至记者截稿的9月12日收盘，今年以来医药板块指数下跌52.65％，而同期大盘指数下跌60.51％，医药板块远远跑赢了大盘指数。

而在今年年初张明芳就预测，2008年医药行业将进入黄金投资时期：管理层调整以及新的药品注册管理办法实施；资产注入和整体上市；药品创新速度加快，尤其看好抗癌和心血管药品发展带来的机遇。

而申万罗鶄团队、中信姚杰和兴业黄挺只是用“强于大市”、“推荐”、“看好”等字眼来对该板块进行评级。三家在年初预测上先输一筹。

在2008年推荐股票方面，四位选手其实并无二致，推荐的都是大盘蓝筹股，在12月初医药板块大涨之前，张明芳又一次目光如炬，提前预测了行业拐点的到来。也许是因为两个观测点相距太近，四位分析师和2008年的评级差别都不是很大。

在重点个股恒瑞医药的推荐上，张明芳定的目标价格最高，为60元。今年1月17日，该股股价最高触及50.66元，相对于中信证券姚杰38.99的目标价的保守，张明芳乐观的同时也不离谱。而申银万国和兴业证券的两名分析师的研究报告则含糊其辞，并没有给投资者带来更多的建设性意见。

查阅最新的研究报告，张明芳将医药生物行业的评级由“推荐”下调至“中性”，而其他三家证券公司分析师都依然维持着对该行业的"推荐"评级。显然，张明芳习惯于“剑走偏锋”,不从众的思维也帮助他获得了这项分析师比赛的胜利。

银行行业：国金证券李伟奇5月就说行情结束

理财周报记者张云/文

银行是一个容易被宏调政策左右的行业，这就让银行业的预测和研判带有一定的困难，变成一件不断“揣摩上意”的工作。

我们比较了三位最佳分析师：国金证券李伟奇、中金公司范艳瑾和毛军华组合以及国信证券朱琰。，三者各有不同的侧重点，国金强调风险，中金侧重业绩，而国信偏好估值。对比这一年来大市的走势，记者发现研判相对较为精准的是国金证券的李伟奇。

李伟奇在2007年下半年时认为银行业的调整属于正常范围，当时正处于国家频繁上调准备金率的时候，并且李只对2008年上半年的情形报乐观态度。而中金公司和国信证券则预测银行业在2008年将迎来令人惊喜的业绩，国信证券尤其强调银行业的估值问题，在其看来银行业的估值具有无与伦比的优势。

到了2008年年度策略时，中金与国信依然对银行抱有很大的希望，中金已经意识到国家宏调将会越来越严厉，但其依然看好银行行业；国信还是从估值的角度认为银行股将在一众蓝筹股中杀出重围。国金证券在大环境尚未变坏时也随大流看好银行股，但是李伟奇似乎已经察觉到2008年形势的多变，不断重申自己看多的研判仅限于上半年。

2008年中期过后，形势已经彻底翻转，国信证券的估值理论已经被A股市场估值体系崩溃的现实击得粉碎；中金公司期待的业绩奇迹也没有出现；而国金证券不仅提出反弹行情结束、未来走势看淡的观点，还与金融股解禁潮联系起来提示银行正面临两种风险，一是外部的政策风险，二是金融行业内部的解禁风险。

在解禁方面，国信认为限售解禁是投资者良好的买入机会，与中金和国金对此看法产生了重大分歧，后两者都认为限售解禁是利空，市场检验已经一目了然。

有色金属行业：联合证券叶洮敏锐察觉美元密切关系

理财周报记者张云/文

有色金属曾经是2007年最受人追捧的行业，受益于高油价下美元的弱势，有色金属价格一路向上攀升。但是“水满则溢，月盈则亏”，任何行业都不可能一直处在强势的位置上。油价在今年5月份左右回落后，美元升值，有色金属的日子也越来越难过了，各类金属价格开始回落，调整之风大行其道。

在众多有色金属分析师中，杰出人才有很多，但到底谁的分析和预见能力最强却是难以分出高下，唯一的办法就是看谁能够敏锐地察觉到这次有色金属行业的调整，以及谁能客观地向投资者表述以上变化。

中信证券李追阳、联合证券叶洮、安信证券衡昆都是有色金属行业的分析好手，三人在2007年牛市的时候纷纷表达了对有色金属业的看多之意。

中信证券认为2007-2008年有色金属行业景气将依然处在高位，但临了不忘指出这次将会以波段性为主要特点。安信证券则相对乐观，一口气表示看好未来两年的走势。

联合证券叶洮是唯一一个将有色金属的上涨和美元走势联系起来分析的分析师，他明确指出，是因为美元的下跌才使得有色金属行业出现流动性溢价，而不是本身这个行业比以往突然景气起来，导致美元下跌的次级债问题对市场的影响应该是短期的行为。

今年年初，中信、安信都发布了2008全年策略报告，联合的报告却没有出现在市场上，从前两者的报告来看，对2008年的形势依然十分乐观，但是2008上半年有色金属和A股的走势却把这种乐观打破。

同时，国际上有色金属价格也正在回调——叶洮当年的分析一语中的，有色的好日子是拜美元下跌所赐，现在美元升值后有色的好日子也快到头了。

在此两重形势刺激之下，人们似乎也应该重新调整对有色的看法了，果不其然，三者在2008年下半年最新的策略报告中都调整了以往的看法。中信认为该行业长期趋势是乐观的，但是中短期内会有一定压力；安信也认为有色价格、盈利将回落；联合叶洮则一针见血地指出，有色的下跌和A股市场整体估值水平有关。

鉴于联合两次在关键时刻能保持冷静客观地描述行业状况，有色金属行业的金牌分析非其莫属。

造纸轻工行业：国泰君安团队王峰、徐琳阐述最为清晰

理财周报记者薛玉敏/文

国信证券分析师李世新2007年底对造纸行业的发展做出的评测比较具有前瞻性，通过观察纸业毛利率的历史变化规律，做出了未来三年内行业利润率总体上行的判断。他敏锐地抓住了毛利率的现象作为分析切入点。认为在经营效率提升情况下，毛利率的回升激发了利润率的快速上扬，预期至少在三年内行业利润率仍将总体上行。

2008年一季度，国泰君安王峰和徐琳分析师对新闻者的产销及盈利过程进行了比较准确的分析，指出造纸业将得到快速发展，而造纸行业的报告也证明了这一点，国泰君安认为企业所得税的下调将促进造纸行业的发展，更主要的是高档纸产能释放减缓以及中低端文化用纸、瓦楞纸等污水排放不达标小纸厂的关闭，将导致供求关系有所好转。

2008年中期造纸行业（20家纸业公司）营业总收入同比增长30.5％，属于母公司股东净利润同比增长75.2％，其增速高于上半年全部上市公司营业收入27.98％与净利润16.04％的增长。国泰君安团队认为纸业上市公司2008 年全年业绩增速应在50％左右，远高于全部上市公司的业绩增长水平，因此继续维持行业的“增持”评级。

海通证券分析师赵涛对发改委发布的《造纸产业发展政策》进行深入地研究和预测，认为该政策将对造纸形成长期利好，但并没有能够对利好的程度进行精确的描述。

中信证券分析师许骏在今年三月对新闻纸大幅提价原因做出判断，主要原因是由于进口原材料价格上行，通过新闻纸价格走高验证了此前提出的新闻纸“低点即拐点”的判断，并提出，长期来看，休眠及转产新闻纸的产能会因提价而部分恢复生产，新闻纸提价的持续性和幅度可能受到此变化的进一步影响。

综合来看，我们将此行业的最牛分析师授予国泰君安团队，他们对2008年造纸行业的判断基本正确，并且研究报告中对各种问题的阐述较其他券商更为清晰。虽然造纸行业的个股股价逐波下跌，但是在盈利预测上，他们全年50％的业绩增速最为精确。另外，他们指出行业价格可能出现下降，这也可以作为股价下跌的一个注脚。

且看大小非的另类解读

在路上。。。。。。 — Mon, 15 Sep 2008 21:19:41 +0800

应该会有一波行情，让大小非出来【转自网友[笑天看盘]】

　　越来越多的迹象表明这一轮行情的下跌与经济基础之间的博弈有着非常密切的联系，而作为非公经济的代表大小非是公有经济最大的对手盘，为了让中央企业能够顺利的实现整合，国家是希望大小非能尽快的流出，这样才能更好的实现收购，应该说从去年行情下跌以来大小非一开始减持的量并不是很多，主要的原因就是那此并没有太多的个股进入解禁期，而当市场跌入到当前的位置时大小非的获利状态已经是大不如前，而07年以后才得到股权的大小非们可能并没有太多的利润，因此当市场在持续的下跌的时候不仅不利于大小非的流出，更是将大小非锁在笼中，当然这是国家不希望看到的，那么究竟如何才能让大小非出来以达到公有经济整合的目的呢，那未来至少会有一波较为强劲的反弹，为什么这么说呢，下面是我们的分析：

　　1、很多政策的制定实际上在逼大小非流出：很多评论都认为这一波行情的回调是由于大小非的流出而导致的，我们认为这只是表象，真正的原因应该是一场公有经济与非公经济之间的博弈所造成的，而政策面对于大小非的政策看起来似乎是不让大小非解禁，实际上只是把通道收窄，最后造成的效果却是大小非的加快撤离，举一个非常现实的例子，那就是本来的大门是比较宽敞的，但如果只留一下很小的通道，并且可能暗示这条通道可能会随时关闭，那么这时候的人流量应该是非常大的，而且会拼命的流出，其实这与大小非一样的道理，我们看到针对大小非国家出台了若干的政策，但我们发现并没有将这条通道堵死，而且政策是越来越紧，似乎最终会让大小非锁死，而在这样的政策影响下我们看到大小非非但没有停止减持，而且减持的速度却是更快，在技术图形上就是持续的跳水，当然这部分大小非还是有着很大的盈利的；

　　2、大小非为什么要加速的离开？首先我们认为从主观的意识上讲过去的大小非盈利面还是非常大的，因为毕竟那时的非流通股的成本是非常的低廉的，所以只要有一定的利润出局也是比较好的选择，从客观上讲就是政策面的不确定，说句公道话，在法律规定的范围内大小非的减持应该是无可厚非的，但政策面却作出了很多新的规定，尽管最终并没完全堵死大小非的流出通道，但作为大小非来说不敢作这样的赌注，一旦被再次锁定还不知道猴年马月才能再次的解禁，所以这是大小非加速流出的第二个原因；第三个原因带着某种被动，我们知道当前实体经济的经营环境并不好，在上游成本持续上升、下游消费不旺、汇率大幅升值、劳动力成本也在增加的情况下举步维艰，而持续一年多的货币信贷从紧无疑是勒在这些企业的绳索，新的劳动法的出台其实是加速企业的灭亡，在这样的情况下大小非只得选择减持，尽管可能是不愿意的，但面对如此的资金压力，这样做也是没有办法的选择；

　　3、当市场持续下跌的时候大小非的减持意愿将会下降：与市场的高点减持相比，当市场持续下跌以后大小非的减持意愿将会出现明显下降，主要的原因有两个方面，一就是大小非的成本问题，我们知道面对巨额利润的大小非来说在高位减持是非常快乐的事，但是如果本身就没有太多的利润，特别是这一轮牛市之中进行股权转让的大小非们根本没有太多的利润，所以在前面的高点当中也可能会选择观望，而一旦市场跌到当前的位置几乎是无利润可言的时候自然会选择坚持；第二个方面就是当公司的未来预期可能会给股权一个满意的回报的时候也可能会选择观望，也就是说如果大小非能意识到公司在未来将会有较好的业绩回报，或有重大的利好，那么他们也完全没有必要在当前的市场中选择离开，其实我们通过8月份的数据就可看出，市场处于持续下跌的时候大小非的减持意愿在明显的下降，而这样的原因主要还是大小非在低位减持的利润很低甚至没有；

　　4、国家并不希望大小非死捂：说实在的国家看中的并不是普通投资者手中的筹码，因为我们知道真正的对手盘应该是非公经济代表的大小非们，所以作为国家来说要想尽快的实现收购或整合只有让大小非尽快的把手中的筹码交出来，而当前的位置已经是让大小非逐步停止手中的减持，相反还有一些公司在增持自己的筹码的时候国家是不愿意看到的，那么怎样才能让大小非加速离开呢？我们知道失去的才是最珍贵的，无论是对于大小非还是普通投资者来说，如果再给市场一个高点的机会的话，那么无论如何他们要进行减仓的，当然散户不一定，就算在这个位置有30%甚至50%的上涨，也还不一定减持，主要的原因就是套牢比较严重，但对于大小非来说却是不一样的，从目前来看大小非们还是有利可图的，只不过利润要比高点减持少得可怜，但如果市场再来一次反弹的话，那么他们的利润应该是比较可观的，毕竟他们的成本还是比较低的，所以国家想让大小非尽快的流出，就要改变目前的一些做法；

　　5、做一波反弹，让大小非尽快的流出：说实在的中国就是一政策市，当利益点出现以后市场的方向就会向他需要的方向运行机，就象现在如果想让大小非尽快的流出，那么就要改变以往的一些操作方法，不能再一味的下跌，因为再怎么打都不会把大小非打出来的，相反倒会引起国人的漫骂，所以与其这样还不如做件一举两得的事，那就是在未来一阶段中尽快的结束当前持续下跌的态势，形成一波较好的反弹，让大小非尽快的流出，以至公有经济加快对非公经济的整合，同时也会对国人有所交待；基于这样的想法，我们认为当前调整空间已经是相当的有限，而权重股的砸盘力度也在减小，大盘在短期回落后将随时会有一波较为强劲的中级反弹出现，让我们拭目以待！

黄金K线大师李丰的操盘精髓

在路上。。。。。。 — Sun, 14 Sep 2008 19:06:26 +0800

黄金K线大师李丰的操盘精髓

计划篇

第1条成功的密码是：简单的动作，不断的正确重复

第2条操盘的精髓是：谈笑间用兵，强于紧张中求胜

第3条没有计划不要上班，没有计划不要下单

第4条顺势是最好的计划，逆势是最坏的神话

第5条你不理财财不理你，你不用功迟早破功

第6条懂得对作才能作对，不懂对作就会乱作

第7条谈笑间可以作波段，紧张中只能玩短线

第8条盘前要有交易计划，盘中不要听人比划

第9条沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌

第10条搜足资料市市如料，按表操课无所不克

两极篇

第11条强不再强防转弱，弱不再弱会转强

第12条不要企图猜头部，不要意图摸底部

第13条假突破防真跌破，假跌破防真突破

第14条利用恐惧回补买，利用贪婪卖出空

第15条高档观察强势股，没有强股会转弱

第16条低档观察弱势股，没有弱股会转强

第17条涨幅满足是利空，跌幅满足是利多

第18条量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶

第19条赢家常套在低档，一旦反转开始赚

第20条输家常套在高档，一旦反转开始赔

涨跌篇

第21条趋势不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变

第22条低点不再屡创前高是涨，高点不再屡破前低是跌

第23条上涨常态不须预设压力，下跌常态不要预设支撑

第24条涨升是为了之后的跌挫，跌挫是为了之后的涨升

第25条上涨常态找变态卖空点，下跌常态找变态买补点

第26条涨升过程一定注意气势，跌挫过程不管有无本质

第27条上涨常态只买强不买弱，下跌常态只空弱不空强

第28条多头空头是一体的两面，如男孩女孩要平等看待

第29条涨就是涨顺势看涨说涨，跌就是跌顺势看跌说跌

第30条涨跌趋势都是我们朋友，懂得顺势就能成为好友

量价篇

第31条每根K线都有意义，每根K线都是伏笔

第32条量能比股价先苏醒，也同时比股价先行

第33条涨升中的量大量小，是由空方来作决定

第34条跌挫中的量大量小，是由多方来作决定

第35条多空的胜负虽在价，但决定却是在于量

第36条天量如果不是天亮，就要小心天气变凉

第37条地量可以视为地粮，你可把握机会乘凉

第38条量能是股价的精神，股价是量能的表情

第39条高档量退潮防大跌，低档量涨潮预备涨

第40条量大作多套牢居多，量小作空轧空伺候

时机篇

第41条市场并没有新鲜事，只是不断地在重复

第42条股市赢家一定会等，市场输家乃败在急

第43条看对行情绝不缺席，看错行情修心养息

第44条聪明的人懂得休息，愚笨的人川流不息

第45条低档你我都可投资，高档大家只能投机

第46条强势股不会永远强，弱势股不会永远弱

第47条利用停损停利机制，避开风险反向操作

第48条利空出尽反向买补，利多出尽反向卖空

第49条均线纠缠三角尾端，都是大好大坏前兆

第50条股市所有金银财宝，统统隐藏在转折里

买卖篇

第51条不要用分析的角度操盘，而要以操盘的角度分析

第52条拒绝未符合条件的旨令，只作主轴方向的多空单

第53条拒绝大盘掌控我的多空，只作自己风险利润主宰

第54条如果你莫名其妙赚到钱，迟早也会莫名其妙赔光

第55条在线型最好时卖出多单，在线型最差时注意买讯

第56条要善用涨升过程的回档，因非跌挫即是加码时机

第57条要善用跌挫过程的反弹，因非涨升即是加空时机

第58条线下只抢短主轴在作空，线上只短空主轴在作多

第59条赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复

第60条买前不预测买后不预期，只按表操课不必带感情

赚赔篇

第61条如果是在涨势，作多一定会赚

第62条如果作多不赚，就不是在涨势

第63条如果是在跌势，作空一定会赚

第64条如果作空不赚，就不是在跌势

第65条赚钱才有波段，赔钱当机立断

第66条赚钱才能加码，赔钱不可摊平

第67条赚钱才是顺势，赔钱乃因逆势

第68条赚钱的人有胆，赔钱的人会寒

第69条向赚钱者取经，向赔钱者取财

第70条先看可赔多少，再算可赚多少

避险篇

第71条不必害怕投资风险，只怕风险未被控制

第72条只要我能避开风险，我就一定能赚到钱

第73条在你想要赚钱之前，先估可以赔多少钱

第74条亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家

第75条不可动用生活费用，不可超过自己能力

第76条不可让获利变亏损，不可放任亏损继续

第77条不可摊平亏损单子，遵守分批进场原则

第78条遵守分散风险原则，遵守停损停利原则

第79条空间停损控制纵轴，时间停损掌握横轴

第80条拨获利到另一户头，画自己资金K线图

灵活篇

第81条即使赢不了也绝不要赔，即使赔钱了也尽量要少

第82条抢银行的人最懂得停损，想抢短线者最好学抢匪

第83条来到停利点时你不要贪，出现停损点时你不要憨

第84条小停损常常只是挨耳光，大停损通常可能断手脚

第85条当你不怕输你就不会输，当你只想赢你就不会赢

第86条如果你不遵守交通规则，迟早会死在交通意外中

第87条大家都相信时就不会准，大家都不信它时就很准

第88条留一点空间给别人去赚，也留点空间给别人去套

第89条赢家打胜仗常常在进攻，输家打败仗常常在进贡

第90条如果你有慧根你就会跟，因为市场它永远是对的

检讨篇

第91条逆势操作有谁能赚，顺势操作不赚也难

第92条赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯

第93条你的态度将决定，你的深度和广度

第94条如果你还没成功，表示还没失败够

第95条失败是宝贵经验，成功却常有陷阱

第96条挫折是一种转折，危机是一种转机

第97条莫名的成功同时，也是在预约失败

第98条彻底的检讨同时，乃是在预约成功

第99条想从股市拿多少，就看你付出多少

第100条乌龟要赢过兔子，一定要提早出发

一位操盘高手谈技术指标

在路上。。。。。。 — Fri, 29 Aug 2008 20:26:17 +0800

      来源：第一财经

    张先生是一名资深的外汇交易员。在出国以前，一直活跃在中国的证券市场，曾创造了连续十三天推荐股票名列隔日涨幅榜第一的记录。2000年开始征战外汇市场，中间历经坎坎坷坷，跌荡起伏，但终于找到了一条适合自己的交易之路，在2003年五月份的十一次交易中全部胜出。他的交易心得也影响了很多的投资者。富源外汇模拟大赛五月份的冠军选手就主要使用张先生的交易理念配合系统交易方法在一个月的时间内由初始资金5万元暴涨到35万元。笔者将以访谈录的形式将张先生对外汇市场的观点和看法介绍给广大投资人，并希望有缘人能有所收益。

高：张先生，你好，可以简单介绍一下你的外汇交易经历吗？

张：我从事外汇交易快三年了。中间也经历了很多次的交易失败。我一直希望找到一种能够直接抓到市场的起涨点，降低交易风险的方法。达到战无不胜，不胜不战的境界。

高：很吸引人，大致的情况如何？

张：我尝试了很多种方法。对技术分析下了大量的功夫，做了一些研究。不管是东方的，西方的；现代的，传统的；保守的还是激进的，我都试过。我也试过各种各样的指标，包括指标的联合使用。但是总觉得有一些问题。也许是我研究的不够深入。就拿波浪理论来说吧，第一，它试图把所有的市场波动都归结为完美的比例和结构，就像黄金分割和费波纳神奇数列，我觉得这就有一定的问题。虽然人类的总体行为可能符合这种最完美的结构。但对一个具体的币种上，我并不认为一定可能实现。第二，波浪理论关于一个推动浪有5浪结构，然后5浪中有一浪延长的描述。可以解释9浪的推动结构。但如果出现7浪结构，波浪理论可以用平台扩散型调整B浪过A浪顶来解释。因此，总觉得有种说不出来的感觉。事后验证全对，但行进中的判断就有太多的不确定因素。因此，最后我放弃了用波浪理论进行实战，只是一种观察市场的方法。

再说趋势线，价格信道，咋说你就用笔，用尺划两根线，价格就应该在这个通道运行，当然在某种程度上可以解释为这个通道反映了人群总体的市场意愿和市场行进速度。但个人觉得依*很主观的两条线进行交易，有点悬。

高：有一定道理。技术指标你怎么看？

张：外汇交易看不到成交量，技术分析讲究价、量、时、空、人。这排在第二位的量没有，使用传统的技术分析就有很大的缺陷。常用指标KDJ的设计思路借用了物理学里空间的概念。物体在顶部自然下落，在低位自然就会产生反弹。这听上去是那么回事，但细细说来就有问题。第一，为什么一定在高位它就会下跌，难道他就不能高位钝化，只要力量足够强大，飞船还可以离开地球。在金融市场，只要推动力大， KDJ就可以一直在高位徘徊，如果依据指标高位死*卖出，这下可好，全玩完。因此市场进入了强势区这个指标就不太好用，或者要反着用。在常态市场KDJ管用，在平衡市，震荡市，整理市有用，放到单边市就会产生问题。还有就是指标参数设置的问题，到底是5,5,5还是9,3,3或者是89,3,3。有些人喜欢优化参数，但优化来优化去，最后效果也不一定好。对这个币种行，换另一个币种就不行。在这段时间行，在另外一段时间又不行。而且，优化需要大量的原始数据和很好的软件。中国的“分析家”软件挺好。但你依据的是中国股市的资料。你拿这个结果去比划外汇，我想都不用想，肯定不太好使。就优化来说，第一，条件不够；第二，局限性太强；第三，违背了指标设计的原则。

高：RSI指标呢？

张：RSI指标设计思想也不错。反映力量和加速度，但同样存在钝化和参数设置的问题，而且RSI指标太快，太超前。你就说力量吧！市场往上推动，它确实需要力量而且需要有加速度才能维持行进的角度，但这是自然状况，要是出现筹码锁定和市场交易意愿空前一致呢？它没有力量，但市场照样上推，而且越推越快，物理学上讲，没有阻力，匀速运动和静止是一样的。在金融市场，阻力就是市场反向买卖盘。所以RSI指标也有出问题的时候。

高：谈谈你对MACD指标的了解。

张：这个指标有点意思。因为他的设计思路反映的是趋势的配合与否。但就是太慢，要是他老人家发出信号了，十有八九，一大半行情已经过去了，太滞后。所以我也不用。不过，三个指标中，MACD虽然最慢，但最有分析价值。

高：能够谈一下你的心中最爱吗？

张：平均线，K线，别无其它。我现在看盘，我只看平均线和K线，其它指标一律不用，实在要用，就加个MACD，因为否则图形有点变形，看着不舒服。

高：能讲一下你看盘的技巧吗？

张：可以。看图，首先要看缩略图，图一缩，就有感觉了，你随便拿一张图来，就说欧元/美元，这一缩，你告诉我，是涨还是跌。

高：确实是一个方法。

张：讲一个故事给你听，一资深投资家研究了一支股票，怎么算，怎么看，它也应该涨，但事实呢？它就是一路下跌。他就想不通，坐在计算机前，不停地想“这到底是哪出问题了？”他女儿过来了叫爸爸和她出去玩，问爸爸你这是看啥呢？专家就告诉女儿，我正在研究这支股票是涨还是跌，她女儿说这还用看那么长时间，一眼就可以看出是跌了。专家突然就什么都明白了。

高：你说的是趋势的力量。

张：对，就是势的力量，要充分重视趋势的力量。趋势往上，我就只做多，不做空。趋势往下，我就只做空，不做多。不要妄图做足所有的行情，那是不可能的。贪和贫就是一点之差，玩不得。只要你趋势正确，即使进场位置不好，今天套牢了，明天套牢了，但只要资金分配合理，你第三天就赢钱了。这叫输时间而不输钱。但反过来呢？那是既输时间又输钱，划不来。

高：你说的很有道理。但问题是就欧元/美元来说，2002年6月底7月初到2002年10月份这段行情如何处理？

张：你这问题叫聪明人犯傻事，你为什么一定要交易这段行情呢？这段行情你看不懂，你为何一定要去看，一定要去交易呢？你难道不能等吗？你为什么非要找高难度的地方去交易。你看，从10月中旬开始欧元上涨，你这段时候可能还看不懂，没关系，你可以不做。到2002年11月份下跌，你看不懂，还可以不做。到2002年12月6日你看一看，那天一根长阳升起，平均线完全呈现多头排列。你总该看明白了吧！要是还不明白，12月2日以后，这可是完完全全的多头排列。

高：你说的是平均线的助涨，助跌作用。

张：不完全是，你一定知道平均线的含义吧。有人说，它叫做市场平均价格。有人说，平均线叫做市场平均成本。我自己给它一个定义，叫做市场供需关系。看平均线的技巧，我自己总结几个字，叫“斜率” “距离” “发散” “交*” “粘合”“反压”。你认真地看任何一张图，有哪一次过1000点的行情不是完全的多头或者空头排列。人人都喜欢聪明，但我觉得做交易就是要笨。要做笨蛋也知道方向的那一段行情，你要是实在不知道如何交易，就把自己的孩子叫过来，让他对着走势图，告诉你是涨还是跌，是往上还是往下。不要试图去猜市场的高点和低点。欧元0.85起动，到0.95就有人开始说顶部，到1.0，有人说平价大关，冲不过去，到1.10，大家就说欧元到头了，要进入大四浪调整，但结果呢？前两天，听人大声疾呼1.19是顶部，我看最后也未必。再说，猜对了，又怎样，很高明吗？是，你高明。但我说，这叫成功是偶然，错误是必然，代价太大。

高：能否稍微细节一点。

张：全部讲完，不太容易。虽然，我用的是最简单的平均线系统。但实际上中间的甜、酸、苦、辣真是只有自己知道。总结起来，我可以给你十六个字“趋势为王，周期转换，顺势交易，逆势看盘”。做交易，首先是定方向，是做多，还是做空，还是不做。首先要有一个严格的参照标准，然后是各种大小周期之间的不断转换，5周线，10周线，5天线，10天线，100小时线，10小时线，各周期如何熟练地进行转换。2小时图上的一个信号，你需要马上就能体会到它在日线的作用和位置以及对整个趋势的影响，对均线系统的影响，关于后8个字，我可以再用4个字来形容叫做“找反做顺”，可能不太容易理解。但你多想，多看，多转换，你就能明白了。其实，就交易来说，说难是难，说容易，它也容易。说它容易，我就讲简单的市场，简单的思维，简单的交易；说他难，说它复杂，完全是人为的复杂，是人的心理，贪婪，恐惧，固执，犹豫，诸如此类。

我还是讲一个心态的问题。搞外汇交易，包括搞股票，有时候是不太懂的人，不做技术分析的人赚钱，做技术分析的人不赚钱。你什么也不懂，每天抛硬币决定交易方向，你还有个50%的胜率；但你搞技术分析，最后交易单一打开，胜率还不到50%。这里面有很多的因素，但一定要值得大家注意。另外就是一定要追涨杀跌，千万不能高卖低买，你想，只有前者才是顺势而为，而后者就是逆势而为，是猜。你说他能走多高和多低，波浪理论应该是最好的试图解释清楚波浪间关系的理论。但它也有很多选择，3浪有可能是1浪的1。382倍，有可能是2倍，有可能是2。618倍等等。所以高卖低买要不得，偶然成功必然失败。

很多人不重视平均线，是人就都能看见，觉得它太简单，没啥用处，喜欢到处打听新的技术分析办法，买很多新的书，新的理论研究，我觉得这实在很幼稚。一招鲜，吃遍天。平均线系统蕴含很多的技术信息，轻视传统的，最简单的，最常见的平均线系统完全是因为对平均线的研究不够。这一段时间我通过自己的平均线交易系统能够很容易地找到市场即将启动的一瞬间。我叫这绝对不败的入场点。你们可能不相信，但至少这段时间我使用这套系统的胜率是百分之百，关键是你能不能有足够的耐心以及对本身系统的信心，还有就是对盈利的平常心。

高：能不能讲一下K线呢？

张：K线本身很难构筑完整的交易体系，但它却是市场的根和本，是市场最原始数据的记录。我就简单讲大阳线吧，你看一下欧元小时图。2003年6月11日伦敦时间04：00的那根大阳线合理，10点的合理，但6月12日7点的阳线就不合理，6月12日15：00的阳线合理，6月13日13：00，15：00的大阳线合理，但6月16日的大阳线就不合理，你可以仔细琢磨一下原因，要是搞清楚了，也就基本上对大阳线的作用清楚了。你看他不合理，就是诱多，你要一进场追涨，你就被套在一个顶上。所以还有一个对交易伪信号过滤的问题，K线也很有用，要是能够彻底搞清楚，也是了不得。可惜，大部分人不愿意花心思在上面，认为太简单，其实K线一点不简单，它浓缩了东方哲学思想的大部分精华。阴生阳，阳生阴，老阴为少阳，老阳为少阴，独阴不生，孤阳不长。阴阳相生相互转化，中间的学问很大。

高：听君一席话，胜读十年书。确实，有些事情包含着至高无上的道理。你对平均线和K线的使用真是到了化繁为简，返朴归真的境界。

张：别这么说，确实对这套系统的研究我花了很大的工夫。但我觉得还要更多的学习，实践。我想说的是如果市场有一千个错误，一千个骗局，我经历了990个，识破了990个，但未来，我还是有可能被骗，还是有可能犯错误。只能说，每犯一次错，我就更接近完美一次。

高：你还有什么要对广大投资者朋友说的吗？

张：不要试图去预测市场，也不要去交易方向不明的阶段或者你自己没把握或者不清楚的阶段。交易就是等待市场出现你完全可以捕捉的信号，并且它又符合你系统的交易要求。其余时间就是一个字“等”，两个字“等”，三个字“等”，永远只交易最简单、最容易搞清楚的一段行情，永远只做跟随市场的笨蛋也不作试图提前市场的聪明人。

2500点买入阳光私募静候入市三大转机

在路上。。。。。。 — Fri, 4 Jul 2008 13:21:57 +0800

×大盘直下3000尺，我们休息好了。该静静思考点什么，再看别人是如何思考的吧。。。。。。×

来源：21世纪经济报道特约记者黄祎妮

市场无“股神”。

看似完美的操作——上证指数5000点时考虑战略性撤离，6000点附近全部撤离的上海智博方略投资公司董事总经理周贵银，依旧免不了犯错。

2008年3月，周旗下的阳光基金(山东信托--智博方略快乐人生1号证券投资集合资金信托计划)在3500点附近开始建仓,不久即斩仓出局，随后选择数月空仓，因此该阳光基金净值基本停留在0.88元。

业内一直盛行“满仓有风险，空仓同样有巨大风险”基调，而周贵银却向记者表示，他正在耐心等待入市的三大时机。

等待三大时机

《21世纪》：你在3500点时候选择建仓，并且又迅速撤离了直到如今一直空仓，为什么思路会发生这么大的转变？

周贵银：快乐人生1号信托计划发起时，我们是从一个静态估值的角度来看，认为股价有一定的吸引力，这个位置应该有一波技术反弹。后来发现这波反弹非常弱，3500点以后的跌幅比较厉害。我们就得出一种判断，市场可能比我们想象的还要悲观，所以我们就退出来了，可能还需要等一段时间。

《21世纪》：想要预测底部并且建仓其实是一件很不容易的事情，或许巴菲特也做不到这点，有何值得借鉴的经验吗？

周贵银：我们记得很清楚，在2005年之前，从1300点跌到1000点的那段时期，虽然只有300点的空间，但是很多股价下滑很多，动不动就跌停板，一开盘半小时之内就跌停。实际上，这些公司价格变得非常便宜，但还是没人去买，像一个烫手的山芋一样，拿在手上一分钟都觉得烫，赶快把它扔掉。这就是熊市末期很可能会出现的一个情况。但到目前为止，我们还没有看到这一幕。

《21世纪》：你是如何去判断一个买入时机的形成呢？

周贵银：有三个条件：一，要看基本面逆转的情况。基本面中有一些最重要的因素，比如说国际原油期货出现下跌；二，美元停止贬值趋势，这个会对整个全球的物价水平产生很大的影响，而我们国家又拥有了很多外汇储备。如果说，美元确实出现止跌，原油出现回落，那制约我们对经济悲观的预期也就已经没有了；三，唯一束缚的就是大小非，大小非的问题能否解决就要看产业资本何时可以认同金融资本的价格，即产业资本认为金融资本价格足够合适，产业资本愿意重回二级市场通过并购来做大做强，而不是再造一个实体。

《21世纪》：这三大前提条件，你估计在什么时候可以达到？

周贵银：我估计，离我们不远。我们现在也比较紧张，因为再往下跌的空间也不是特别大。我们认为2000点绝对是安全的了，所以离我们认为绝对安全的位置已经很近了。如果出现了2500以下，我们会逐渐买进，即使指数没到达2500点以下，我们也会考虑买入，但绝不会大幅买，要考虑突发性因素，要保持资金的流动性。

产业资本与金融资本转移

《21世纪》：股市在什么时候才能使产业资本认同？

周贵银：我是指最原始的产业资本，也就是说，让产业资本认为，在二级市场收购一家公司的股份是划算的就行了。因为产业资本在一级市场投资毕竟有风险，他或不知道自己投资这个企业能不能上市，所以二级市场的股价要比一级市场的股价高是正常的，因为二级市场可以流通，可以议价。当一级与二级市场价格差别缩小到一定程度时，A股就会变得有吸引力了。

目前，这一吸引力正在诞生。当股价在产业资本眼里变得有价值的时候，未来或许出现许多上市公司被收购，比如收购一个上市公司，再把自己的资产注入进去，这种情况将来会很多。我们看好股价便宜、控股结构比较分散，并且第一大股东不具备控股地位的那种上市公司股票，一旦有人去收购的话，会蕴涵投资机会。

私募操作：左侧交易VS右侧交易

《21世纪》：听说，做交易的人一直在讲左侧交易和右侧交易，怎样去理解这两种交易呢？

周贵银：左侧交易，就是股市在跌的时候，底部什么时候出现还不知道，但已经觉得股价是合理的了，有足够的吸引力和安全边际了，那么就选择买入它，至于是否还会出现2500点或者2000点，我不去理会，反正我认为3000点的位置是有价值的，股价有吸引力就买入，这是左侧交易。它从来不考虑市场趋势的问题。而右侧交易，就是说这个底部突然形成了，集中放量之后拉升起来了，这个时候我们选择一些好的品种进去，重要的是，我们买入的位置一定是安全的，不会再创新低，要么震荡要么逐渐走高，这也是一种模式。

《21世纪》：那当我们具体操作的时候，该如何运用？

周贵银：巴菲特用左侧交易比较多一些，到了他的安全边际，就大量地买入。目前我们国内来讲，大多数人用的还是右侧交易。我们具体操作的时候，可能左右兼顾。在发生逆转的时候，比如上次印花税下调的时候市场突然放量，我们有理由去猜测这个趋势可能形成逆转，同时再考虑左侧交易这个因素，股价是不是足够有吸引力？

《21世纪》：私募群体的想法是不是都和你差不多呢？

周贵银：现在分歧特别大。各家普遍反应看不清楚，最保守方式是就地卧倒，看明白再说。有私募认为这个位置已经安全了，买了银行股，觉得银行股再往下跌也没有多大的空间了，就先买进去，目的是为了怕踏空。这个可能性会有。但我思考的是未来的空间有多大。底部绝对不可能一天形成，震荡是一段较长期的趋势。

基金巨头违帮规遭围剿--平安跌停

在路上。。。。。。 — Thu, 3 Jul 2008 21:10:04 +0800

×基金抱团把指数做到6124点，现在，可以看看这些所谓价值投资者们的嘴脸了。。。。。。×

来源：每日经济新闻（每经记者朱秀伟）

　　众所周知，基金界有许多不成文的规矩，被大家戏称为基金业的“帮规”，比如有大动作要先打“招呼”、一致行动等等。但是最近有传闻称一家总部在北京的大型基金违反“帮规”，使一些基金损失巨大，尔后该基金又遭遇其他基金集体“追杀”，损失惨重。

　　据来自某券商的消息，最近有几家基金在联合“攻击”某总部在北京的大型基金，原因是该基金没有按“帮规”出牌，在没有“招呼”的情况下，大举卖出钢铁股，使一些重仓持有钢铁股的基金损失惨重。而疯狂卖出钢铁股后该基金又巨量买入了金融股，比如招商银行、中国平安（爱股,行情,资讯）等，而一些“重伤”的基金又联合起来“追杀”该基金，也就是联手报复、疯狂抛售金融股，据说最近招商银行和中国平安罕见的跌停，就是他们的“杰作”。而且上交所提供的数据也证实了部分传闻。

　　狂抛钢铁股重伤其他基金

　　数据显示，总部在京的某基金巨头，从今年5月中旬开始，大举卖出钢铁股，且卖出意愿十分坚决，连续地净卖出(参见表1)。卖出最多的是武钢、宝钢、酒钢宏兴（爱股,行情,资讯）和安阳钢铁（爱股,行情,资讯）。其中卖出最多的武钢超过了18.59亿元、宝钢12.38亿元、酒钢宏兴1.12亿元及安阳钢铁1亿元，卖出总额超过33亿元。

　　通过钢铁板块的走势，可以很清晰看到在该基金大举卖出的过程中，许多钢铁股都走出了一轮深幅调整的行情，比如武钢股份（爱股,行情,资讯），5月中旬股价在该基金大举卖出的背景下，从17.5元左右，下降到昨日的最低价8.8元，最大跌幅达50%。宝钢股份（爱股,行情,资讯）也同样如此，股价由在5月中旬的14元，下降到昨日最低价8.10元，跌幅超过40%。而在此期间，大盘的跌幅只有25%，该基金之“威力”可见一斑。

　　显然，钢铁板块的疲软，该基金“功不可没”，而该板块恰是众基金的重仓板块，比如武钢股份目前的机构持仓比例仍高达63.2%，机构资金高度控盘；宝钢股份目前的机构持仓比例亦仍高达39.8%。这些重仓钢铁股的基金，在此轮下跌中损失极为惨重。以武钢股份为例，其流通市值在此轮调整中损失270亿元，按63.2%算，持仓机构的损失将超过170亿元，其中的一些基金，损失就更大了。

　　按照基金业内的“帮规”，如果某基金有大动作，一般需知会业内，但该基金并未遵行，因而有传闻称，一些“受伤”严重的基金联合起来暗算它；而在此时，该基金又开始大举买入金融股，当该基金建仓足够多时，不料一些该基金重仓的金融股，却轮番遭遇“强震”，有传闻称，这正是那些基金联合“报复”的结果。

　　重仓金融股却遭“滑铁卢”

　　上交所数据显示，从今年6月11日开始到6月30日，该基金“疯狂”买入金融股(参见表2)，总额超过了40亿元，其中买入招商银行（爱股,行情,资讯）10.53亿元、中国平安9.07亿元、浦发银行（爱股,行情,资讯）6.26亿元、工商银行6.03亿元、民生银行（爱股,行情,资讯）3.79亿元、交通银行（爱股,行情,资讯）2.5亿元、北京银行（爱股,行情,资讯）1.89亿元，另外还买入了华夏银行（爱股,行情,资讯）、兴业银行（爱股,行情,资讯）、中国人寿（爱股,行情,资讯）等金融股。

从该基金建仓的时间来看，6月11日到6月30日金融股大都处在平台整理阶段，该基金正是在此时完成建仓的。一些业内人士认为，该基金可能认为金融股已经处于底部、机会已经出现，才会大举杀入，但很快金融股就连续出现暴跌：本周二，浦发银行暴跌8.50%，招商银行更是罕见跌停，另外一些银行也出现不同程度的下跌；昨日，买入总额排在第二的中国平安在午后大幅下跌，尾盘更是直接被打到跌停板。该基金在业内名声“响亮”，刚刚建仓完毕的重点板块，却集体遭遇“滑铁卢”，不得不让人奇怪，因此传闻所称的遭遇一些基金的报复，也不无道理。

　　蹊跷的是，该基金买入越多，该股跌幅就越大，比如招商银行。很多业内人士对于该股跌停大呼看不懂，虽然有收购永隆银行的一些负面消息影响，但也不至于跌停，而如果有基金故意砸盘的话，似乎就能够解释了。昨日中国平安的跌停就更能够说明问题了，公开交易信息显示卖出全是机构席位，有4家基金席位，一家QFII的席位，虽然也有基金买入，但从买卖力量对比来看，卖方明显占了上风，借用某网友的话，“中国平安的跌停简直莫名其妙”，似乎也只能用基金故意砸盘来解释。

　　虽然目前的数据还不能够完全证实这部分砸盘金融股的基金，就是以“报复”为目的基金，但对最近金融股“莫名其妙”的走势实在找不出更好的原因。有业内人士认为，“基金由于操作方法、基金经理的策略等不一样，对一些行业的做法有分歧，其实很正常，但如果传闻属实，那样的基金不买也罢。”

公募基金是否存在清盘之忧

　　没有了去年的火爆与风光，也失去了去年掌控市场话语权的神采。取而代之的是，曾经的“宠儿”现在的“弃儿”，曾经振臂一呼带领大盘冲向6124点，现在则抵挡不住大量的抛盘自己也加入了砸盘的队伍中。不到一年的时间，公募基金的狼狈相便呈现在市场面前。

　　所谓的“价值投资”已随风而去。去年股指处于5000点之上，市场已不存在真正的“价值洼地”时，基金的价值投资理念演绎成了“拼命骑马”，结果导致“三高”的格局凸显。相反，在3500点之下，基金却反其道而行之，大肆进行砸盘，丝毫没有将持有人的血汗钱当回事。试问：当基金将价值投资的“遮羞布”揭开之后，今后还会玩出什么花招？

　　今年一季度，基金亏损高达6500亿元。二季度亏损进一步加剧，整个上半年基金亏损达到1.28万亿。基金的亏损，其实是其持有人出现了亏损，基金公司本身毫发无损。一季度基金公司提取的管理费就高达50亿元，不管基民是赚是亏，也不管净值是增长还是下降，基金公司旱涝保收的特性表现无遗。

　　伴随着股指的下跌，基金净值也同样大幅下挫，基民对于基金的热情明显下降。尽管截至6月底，开放式基金份额总规模为22109.59亿份，和3月底的22124.37亿份相比，仅减少了14.78亿份，但由于二季度新成立的基金总体份额达400多亿份，实则老基金的总体赎回份额超过442亿份。另一方面，新基金的发行亦是门可罗雀，去年一日售罄的场景不再重现，至于比例配售等平衡手段更是派不上用场，而规模较小的基金、袖珍型基金则不断涌现。一个最生动的比较是，去年新基金发行时基金公司一般注重募集规模的上限，如今重点关注的则是下限了。一“上”一“下”之间，其实折射出基金发行的艰难与无奈。

　　基金砸盘也好，发行遭遇瓶颈也好，这些其实都不是最重要的。如果某些公募基金遭遇了清盘之痛，那绝对会是一大新闻。

　　事实上，基金清盘并非什么新生事物。今年年初，“赤子之心”总经理赵丹阳因为“就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的”而将旗下的私募基金主动清盘；今年3月份，民生银行QDII理财产品也因触及50%的止损下限位而被迫清盘；前不久，私募基金丰收盈宝因净值下跌75%，达到了强制平仓线而被迫清盘，成为年内第二只被清盘的私募基金。

　　尽管如此，基金公司公募基金清盘的，至少到目前为止还没有出现。根据相关规定，基金清盘的一个重要条件就是基金连续60日资产净值低于5000万元、份额低于1亿份。显然，还没有哪只基金能够满足此条件，但并不等于说，公募基金就不存在清盘之忧。

　　随着新基金发行规模的越来越小，刚刚满足成立条件的基金不时出现。5月9日，天治创新先锋股票型基金发布成立公告，该基金净认购金额为2.48亿元，此金额亦刷新了开放式基金最低首发规模的历史纪录。可以想象的是，如果某些本身募集规模较小的基金进入市场后遭遇大跌而市值出现缩水，一旦打开赎回后投资者纷纷采取赎回的举措，那么，公募基金就可能因触及相关条款而被迫清盘。

　　实际上，基金发行进入时下的尴尬局面，基金公司本身也有责任。基金代人理财的角色定位，决定了其不可能将持有人的利益真正放在首位，况且在管理费方面还是旱涝保收。也正因为如此，才会出现高位建仓低位砸盘等“奇怪”现象的产生。本质上，这些都是基金发展过程中的制度缺陷造成的。因此，要想基金发展步入正常轨道，笔者以为，对于基金旱涝保收的制度应该进行必要的改革。如此，基民才愿意让基金为其“打工”，而基金也可避免清盘之痛了，实在是一举两得。

在路上。。。。。。

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